然而，行业领袖们对此看法不一。一些人认为 Solana 是 ETF 的自然竞争者，而另一些人则强调了关于中心化、网络可靠性和监管障碍的担忧。来自 Gravity、Variant 和 OKX 的代表分享了他们对 Solana 面临的挑战的看法。
比特币和以太坊的 ETF 批准奠定了基础
当美国证券交易委员会（SEC）在 2024 年 1 月批准比特币 ETF 时，加密货币市场迎来了重大突破。十个比特币现货 ETF 获得批准，为投资者提供了更便捷的资产获取方式。
不久之后，以太坊 ETF 紧随其后，标志着加密行业的又一个里程碑。这些批准导致了显著的资本流入，并加强了主流采用。
随着比特币和以太坊 ETF 的推出，Solana 被视为下一个可能的候选者。然而，SEC 的谨慎态度和近期的延迟表明，Solana 的批准可能并非那么简单。
Solana ETF 申请面临延迟
一些首批 Solana ETF 申请的 240 天审查期，包括 VanEck 和 21Shares，最近结束。然而，SEC 并未批准，而是延长了对多个 ETF 的审查过程，包括对 Solana、XRP、莱特币和狗狗币的审查。
监管审查仍然是一个关键因素。由于 SEC 对加密相关批准的处理方式受到批评，导致决策延迟。一些申请，例如 Grayscale 的申请，被推迟到 2025 年 10 月，令人对 Solana 何时能够获得最终裁决产生疑虑。
市场对 2025 年 Solana ETF 批准的预测
2025 年 Solana ETF 批准的可能性在投资者和分析师中引发了辩论。ETF 总裁 Nate Geraci 预测 2025 年将是加密 ETF 的一年，Solana 预计将获得批准。
前特朗普白宫秘书安东尼·斯卡拉穆奇（Anthony Scaramucci）持类似观点，表示特朗普连任可能加速 SEC 对 Solana ETF 的批准，可能早在 2025 年第一季度就会实现。
与此同时，预测平台 Polymarket 估计 Solana 在今年获得批准的机会为 82%。然而，一些行业专家对这些预测持怀疑态度。
Solana 的市场增长和机构兴趣
尽管监管不确定性依然存在，Solana 在市场上表现强劲。根据 Messari 的报告，Solana 的 DeFi 部门的总锁仓价值（TVL）增长了 64%，达到了 86 亿美元，使其成为仅次于以太坊的第二大区块链。
OKX 的全球首席商业官 Lennix Lai 强调了 Solana 在去中心化交易所（DEX）领域日益增长的主导地位。
“从网络的角度来看，Solana 的表现非常出色，现在推动了近 50% 的全球 DEX 交易量。这从根本上重塑了 DeFi 的格局，”Lai 说道。
尽管机构对 Solana 的兴趣不断增加，但对 SEC 分类的不确定性仍然是一个主要障碍。
SEC 对安全分类的担忧
Solana ETF 批准的最大挑战之一是其监管分类。与被视为商品的比特币和经历了权益证明（PoS）转型的以太坊不同，Solana 的分类仍不明确。
Gravity 的联合创始人兼首席执行官 Martins Benkitis 指出了其中的复杂性。
“在 ETF 领域，除了比特币和以太坊外，没有其他 Layer-1 区块链的先例。这给 Solana 带来了更高的监管障碍，”Benkitis 解释道。
SEC 之前在针对 Binance 和 Coinbase 的诉讼中将 Solana 视为证券。尽管这些诉讼后来被撤回，但 SEC 尚未明确其对 Solana 法律地位的立场。
一些行业专家认为，SEC 的撤回并不表示政策的转变。Variant 的首席法律官 Jake Chervinsky 驳斥了 Solana 已被清除的观点。
“没有理由认为 SEC 决定 SOL 是非证券。他们决定撤诉是出于诉讼策略，而不是政策的改变，”Chervinsky 表示。
如果 Solana 继续面临安全分类的问题，ETF 批准可能会面临进一步的延迟。
网络可靠性问题影响 Solana 的 ETF 机会
Solana 的网络故障历史引发了对其稳定性和可靠性的担忧——这两者对于 SEC 的批准至关重要。
自 2021 年以来，Solana 经历了十多次故障，有时持续数小时。这些中断影响了交易活动，使一些投资者对其长期可行性感到犹豫。
“从市场做市的角度来看，网络可靠性至关重要，因为任何停机时间都可能对交易操作产生重大影响，”Benkitis 指出。
Solana 的开发团队采取了一些措施以提高稳定性，引入了 Firedancer 验证者客户端以增强交易处理。该区块链的最后一次重大故障发生在 2024 年 2 月，这表明在解决这些问题方面取得了进展。
中心化和验证者的担忧
Solana 的验证节点要求引发了对中心化的担忧。与拥有超过 100 万个验证者的以太坊不同，Solana 只有约 2000 个活跃验证者，这引发了对网络去中心化的质疑。
网络的高硬件要求使独立验证者参与的成本高昂，可能导致权力集中在更大的实体手中。
“强劲的机构需求可以增强 Solana 的案例，但对中心化的监管担忧仍然是一个主要挑战，”Benkitis 补充道。
Solana 的期货市场和波动性问题
与比特币和以太坊不同，Solana 在芝加哥商品交易所（CME）没有建立期货市场。SEC 历来更倾向于有 CME 列出的期货的加密货币，认为市场稳定性和流动性是 ETF 批准的主要因素。
“缺乏 CME 期货可能会影响 SEC 的评估，”Lai 说道。
另一个挑战来自 Solana 的价格波动，部分受 meme 代币投机的推动。
Meme 代币活动引发监管担忧
Solana 已成为 meme 代币的热门中心，像 Pump.fun 这样的平台使快速代币发布成为可能。最近，政治人物如唐纳德·特朗普和哈维尔·米莱（Javier Milei）在 Solana 上发布了代币，吸引了关注，但也增加了市场投机的风险。
虽然 meme 代币推动了交易量，但也导致了高风险投资和小型投资者的重大损失。
“SEC 可能会将 Solana 的 meme 代币市场视为投机性，这可能是 ETF 批准的一个担忧，”Benkitis 警告道。
Solana ETF 前景的下一步是什么？
Solana 在 DeFi 领域的强大存在、市场主导地位和日益增长的机构兴趣支持其 ETF 案例。然而，监管障碍——包括安全分类、网络可靠性和市场操控担忧——构成了重大障碍。
尽管一些分析师预测 2025 年将是 Solana ETF 的年份，但其他人认为 SEC 的批准可能需要更长时间。最终的决定将对 Solana 及更广泛的加密货币行业产生重大影响。
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