比特币（BTC）价格在8月11日攀升至120,500美元以上，逐渐接近重新测试其历史高点，此前一周内强劲反弹。

然而，接近高位的熊市压力可能迫使多头等待比特币价格创出新高。20日指数移动平均线（红色波浪）可能在修正时成为关键支撑位。

此次反弹发生在长期持有者减少获利了结的时期，并且市场结构由鲸鱼主导活动明显转向增加的零售参与。最近的链上和期货市场数据突显了这一变化动态，为接下来的交易时段可能的决定性走势奠定了基础。

长期持有者的卖出减缓，零售交易者接管市场

来自Glassnode的链上数据表明，比特币长期持有者的获利实现速度在2025年8月显著放缓。这是在7月异常强劲的表现之后，7月日均实现利润持续超过10亿美元。

这一激增标志着比特币历史上最显著的获利了结阶段之一，主要是由持有超过十年的老币进入市场推动的。8月的回调表明，这些持有者的大规模分配已经发生。它也缓解了持续的卖方压力，并可能为价格发现创造一个更为平衡的环境。

虽然这一下降的获利实现表明经验丰富的持有者的卖出减少，但它也与CryptoQuant数据捕捉到的市场组成的显著变化相一致。

鲸鱼在哪里？

对比特币期货订单规模的分析显示，市场已从年初的鲸鱼主导转变为越来越受零售订单影响。在2024年底和2025年初，大型鲸鱼订单——无论是大鲸还是小鲸——都很普遍。它们也与强劲的牛市反弹相吻合。然而，最近几周较小的零售级别订单群体有所增加，而鲸鱼的参与度则减弱。

这种变化为Glassnode的发现提供了背景。8月大型机构或长期鲸鱼卖家的减少并不一定是重新积累的信号，而是分配的暂停。零售交易者现在占据了市场的更大份额。这种情况在历史上通常可以在短期内维持反弹，但如果没有新的机构资金流入，也可能导致局部顶部的形成。

综合数据指向一个长期持有者的即时供应过剩有所减少的市场。然而，未来进一步收益的可持续性可能取决于鲸鱼是否会以活跃买家的身份重新回到市场，而不是作为被动持有者。

交易者关注更高的BTC目标，但缺口和重新测试依然存在

由链上和期货数据概述的市场结构也反映在几位分析师最近基于图表的预测中。

独立分析师Crypto Fella强调了BTC/USD交易对的最近突破，超过了之前在115,000至116,000美元区间的记录，随后进行了干净的重新测试，目前仍保持支撑。价格现在接近123,000美元区域。这一结构暗示，如果买方保持控制，动能可能会将其推向高于7月份的峰值。

另一位基于X的分析师Merlijn The Trader通过Wyckoff风格框架解读了同样的上涨。他的日线图将最近的走势分为三个阶段：积累、短暂的操纵期（以向下假突破为标志）和当前的分配阶段。

该结构的目标是向128,000至130,000美元区间继续走强。这进一步强化了比特币已经脱离整固进入更快上涨阶段的观点。

加密交易员兼天使投资人Cyclop则提供了一个更为谨慎的情景。Cyclop专注于CME比特币期货的小时图。他识别出在大约117,000至118,000美元之间存在一个未填补的缺口，预期短期内将回调至该区域，然后再向126,000美元延伸。这一路径考虑了近期的波动性，并强调在向上推高前填补未测试的技术水平。

尽管短期顺序上存在差异，但所有三位分析师均倾向于看涨。这与长期持有者减少的卖出和零售活动的增加相一致。是否能维持高于125,000美元的目标，可能将取决于这一阶段机构买入的回归。