美国金融市场
美国金融市场继续繁荣，尽管美联储将利率保持在23年来的高位。央行决定将政策利率保持在5.25%至5.5%的水平已经超过一年，但并没有引发过去经济周期中常见的系统性问题。
让我们讨论一下美国金融市场在这种情况下表现良好的三个关键原因。
美国金融市场风险私有化
美联储长期保持利率不变鼓励私人实体承担更多的金融风险。随着私人公司和投资者越来越多地涉足高收益债券和私人信贷市场，这种转变显而易见。
2024年第一季度，美国高收益债券发行额激增至686亿美元，几乎是2023年第一季度筹集的352亿美元的两倍，也是2023年第四季度的334亿美元的两倍。这一强劲表现凸显了投资者对低利率环境中更高回报的渴望。
与2000年的科技股崩盘和2007年的次级贷危机不同，如今融资越来越多来自私人市场。养老基金、捐赠基金、家族办公室和超富裕人士更直接地通过非银行机构参与贷款。
这种转变意味着私人信贷市场出现问题不太可能引发普遍恐慌。未支付款项不会公开，避免了投资者群体行为。国际货币基金组织（IMF）已强调潜在风险，指出缺乏透明度和潜在较低的承销标准。然而，突然停止资金的风险降低了稳定性。
政府债务推动美国金融市场增长
从历史上看，企业和家庭债务的暴涨导致了经济衰退。
然而，这一次，美联储资产负债表成为焦点，对国内生产总值增长贡献了十多年来的最高比例——根据国会预算办公室的数据，美国国内生产总值的99%。与私营部门的借贷狂潮相比，利用美联储资产负债表进行杠杆操作本质上风险较低。
美联储的战略风险平衡
美联储谨慎平衡风险，以维护美国金融市场的稳定。尽管采取了激进的利率上调措施并减少了其债券组合，但央行仍然警惕潜在的下行风险。央行在2023年3月硅谷银行倒闭时提供了紧急资金，展示了其避免金融危机的承诺。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其团队已有效地排除了进一步加息的可能性，专注于维持强劲经济和控制通货膨胀。这种谨慎的方法限制了市场波动，并有助于缓解金融条件。然而，长期高利率仍可能导致压力，特别是在对低收入家庭提供贷款的金融科技公司等能见度较低的领域。
美国金融市场成功应对了美联储长期持有利率的挑战，这得益于风险私有化、政府债务驱动的增长以及美联储的战略风险管理。这些因素有助于维持稳定并避免过去经济周期中出现的系统性问题。然而，继续保持警惕以应对潜在风险并确保经济持续健康是必要的。